智通财经APP得悉，德邦证券发布研报称，空调长协订单落地，新年错期内销下调，外销需求继续旺盛，家电出口景气继续上行。而2024年12月国内制冷剂企业开工低位，再现制冷提涨信号。跟着2025年制冷剂配额计划正式落地，本轮R32配额的增发能在某些特定的程度上下降环保部暂时配额的突发性危险，在供应侧强束缚的布景下，看好制冷剂长周期景气连续。

  事情：依据1月3日百川盈孚资讯，2025年第一季度干流空调厂长协订单现金出厂：R32价格39800元/吨，环比添加6.1%；R410a价格40800元/吨，环比添加11.8%。

  依据工业在线月我国家用空调排产别离1714、1440、2498万台，同比别离-1.5%、+22.6%、+14.5%。结构上，①内销方面，1-3月我国空调内销排产别离724、669、1390万台，同比别离-1.1%、+10.2%、+12.5%，除1月遭到新年错期等要素影响同比略有下滑外，2-3月仍坚持较快增速。在2025年愈加活跃宏观方针和更大力度的消费方针影响下，估计上半年产销仍有添加空间。②外销方面，1-3月我国空调出口排产别离990、771、1108万台，同比别离+10.1%、+23.3%、+10.0%，连续此前快速地添加趋势。中东、东南亚等新式商场添加明显，一起各大家电海外基地有望在2025年逐渐开释产值，推进家电出口景气继续上行。

  受年底出产配额余量缺乏等要素影响，2024年12月国内制冷剂企业开工低位，大规模停产检修状况遍及，干流出产企业配额库存低位，对制冷剂价格继续上涨构成支撑。一起近期印度GFL设备突发事端引发设备泊车，或对R32外贸商场行情报价带来进一步利好支撑。

  12月16日生态环境部正式对外发布《关于印发2025年度耗费臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配计划的告诉》，按照计划，2025年我国二代制冷剂(HCFCs)出产/内用出产配额16.4/8.6万吨，出产值将减少基线%，在以空调修理商场为主的下流需求支撑下，或见提价弹性。三代制冷剂(HFCs)出产/内用出产配额79.2/39.0万吨，较2024年添加4.6/5.0万吨，其间R32增发配额4.1万吨，较此前9月征求意见稿中4.5万吨的增发方针有所下调，全体略超商场预期。

  本轮R32配额的增发系考虑到2025年HCFCs配额减少缺口及下流空调等消费微弱所造成的，一起新增配额也能在某些特定的程度上下降环保部暂时配额的突发性危险。在供应侧强束缚的布景下，看好制冷剂长周期景气连续。

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